MLF平价缩量续作 未来“量”“价”调控有望更加灵活

◎记者 张欣然

本月的MLF续作以平价缩量的方式落地。

中国人民银行10月25日公告称，当日开展7000亿元中期借贷便利（MLF）操作，期限1年，最高投标利率2.3%，最低投标利率1.9%，中标利率2%。

业内人士分析称，年内MLF操作利率大概率将维持稳定，而未来的“量”“价”调控会更加灵活，以应对市场需求和宏观经济变化。

本月MLF到期量为7890亿元，规模为今年以来最高。这意味着，MLF昨日续作后在本月实现了小幅缩量操作，基本符合市场预期。业内人士分析称，本月操作规模仍然较高，缩量幅度不大，意在保持银行体系流动性处于合理充裕状态。

东方金诚首席宏观分析师王青认为，这背后是9月27日中国人民银行降准释放了资金1万亿元，金融机构对10月MLF操作的需求会相应下降。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华认为，尽管本月MLF以小幅缩量的方式进行了续作，但7000亿元规模略超预期。一方面，本月MLF到期量较大；另一方面，在利率大幅下调的背景下，MLF利率目前已经低于10年期国债利率，接近同业存单利率，这提升了MLF资金的吸引力。此外，逆周期调节政策发力，经济稳步复苏、市场情绪逐步改善，市场对中期限流动性需求提升。

“本次MLF与逆回购操作后，实现了净投放资金，中国人民银行灵活运用多种政策工具，保持市场流动性合理充裕，有助于稳定市场预期。”周茂华说。

年内MLF操作利率将保持稳定。王青分析称，主要原因是9月政策利率下调幅度较大，四季度将进入政策效果观察期，继续降息的可能性较小；当前MLF操作利率已基本降至相应银行同业存单到期收益率附近，进一步下调的必要性有所减弱。

本次MLF操作充分考量了市场需求，未来MLF将回归中期流动性投放工具定位，进一步淡化其政策利率的地位。

周茂华认为，未来资金价格走势主要受政策利率基准影响，但预计中国人民银行也将根据银行资金成本、市场流动性、宏观经济走势，灵活调节MLF公开操作的量和价格。

“操作量方面，考虑到今年剩余2个月MLF到期量均高达14500亿元，加之四季度是政府债发行高峰期以及银行信贷投放力度会加大，预计MLF还将延续大额续作。”王青说。